pg游戏网站:普洛药业获77家机构调查与研究：今年前三季度CDMO业务收入海外占比接近70%国内占比约30%国内因项目多未转入大规模商业化供应故项目数量虽多但收入还较低（附调研问答）

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  普洛药业000739）10月22日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年10月21日接受77家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 公司前三季度经营情况介绍:公司前三个季度实现盈利收入77.6亿元,同比下降了16%;实现净利润7.0亿元,同比下降19%;毛利率25%,同比略有增加。其中,CDMO业务营收16.9亿元,API业务营收51.9亿元,药品业务营收8.3亿元。今年前三季度经营情况主要是API业务板块中低毛利率业务的主动收缩和部分品类市场需求疲软所致。CDMO业务方面:前三季度CDMO业务收入16.9亿元,同比增长近20%,预计全年将保持20%以上增长;毛利率44.5%,较去年同期的40.8%显著提升;业务地位:毛利总额已超越原料药,成为公司第一大业务。项目与订单情况:商业化项目391个(+15%),临床期项目853个(+41%),报价项目1343个(+68%);API/DS项目:145个(+28%),其中IND项目27个(完成19个,进行中7个),NDA项目15个(完成9个,进行中6个),增加二供DS项目17个(获批3个)。在手订单情况:公司未来2-3年需交付的在手订单金额达52亿元(不含今年Q4即将交付部分),主要为商业化订单和二供转商业化生产订单,MNC项目与国内客户项目比重相当。订单结构:DS(原料药)项目占比提升,订单金额随DS项目增加而放大;多肽项目114个(含9个DS项目);GLP-1项目4条管线条管线在洽谈中。能力建设与战略:公司技术平台能力持续增强,初步确立了全球小分子CDMO靠前位置,具备固液相结合的多肽合成技术优势,可降低多肽生产所带来的成本;制剂CDMO业务也已真正开始启动。研发人员将继续扩张,预计今年校招和社招合计招聘超五百人,目前CDMO研发人员约900人,目标未来2-3年研发团队规模达到2000人。产能建设方面:多肽产能建设预计明年二季度完成,以满足项目后续产能需求;客户拓展:MNC客户前20名中约60%已开展研发阶段的项目合作,国内Biotech客户项目数量快速增加;客户数量Q3达670家,预计年底将增至700多家;当前CDMO业务收入海外占比约70%,国内占比约30%;未来预计美国占比40%左右,中国30%,欧洲和日本约30%。API业务方面:前三季度API业务收入52亿元,剔除贸易后毛利率约20%,处于历史低位。今年营收下降的60%-70%源于低毛利贸易业务收缩,计划未来两年基本完成低毛利贸易业务剥离。原料药业务本质上还是由供需关系决定的,虽然集采对它会有一些影响(但主要是在中国市场有少部分影响)。所以,整体来讲原料药业务还是要看企业的核心竞争力,还是靠企业自身建立成本优势,而成本大多数来源于于技术端的优势和生产规模优势,以及生产管理效率的优势。在周期过程中,好的企业,还是会逐步形成自己的一些优势产品,进一步强化企业的市场竞争力。公司预计明年API毛利率将有所改善,随着产能利用率提升和利润率回升,未来2-3年后有望恢复较好盈利状况。药品业务情况:前三季度制剂收入8.3亿元,同比下滑约10%,毛利率维持在50%-60%左右,主要受到国内集采续约影响,导致仿制药价格螺旋式下降。公司产品布局采取差异化策略,资源向改良新药倾斜,形成差异化竞争;并且坚定全球化布局,拓展国际市场,美国仿制药业务已于今年第四季度开始发货。公司药品管线将每年约有十个左右产品获批,为药品业务带来持续的增量。Q&A环节

  问：公司未来2-3年52亿CDMO在手订单的落地节奏及客户、产品类型贡献情况如何？

  答：在手订单主要为CDMO商业化订单，这中间还包括从二供转商业化生产的订单及MNC的新项目订单。订单金额未来2到3年将呈现逐步增加的趋势，这是由于商业化过程中份额逐步提升。

  答：预计三季度是全年业绩的最低点，四季度需求和收入环比三季度会更好，抗生素需求已有所回升。今年整体为业绩低点，预计明年公司业绩将恢复增长态势。

  问：公司新签订单规模、增速及大订单情况如何？三块业务未来毛利率变化趋势怎样？

  答：新签订单今年未特意统计，明年起将以今年为基数开始披露每年新签订单数据；大订单因客户保密问题不便披露，但DS订单金额在放大。CDMO业务今年毛利率约44%，预计未来保持在40%-50%之间，且随着DS产品结构占比增加，毛利率会更稳定或更好；API业务今年毛利率（去除贸易）约20%，处于历史低位，预计明年会有所好转；仿制药业务毛利率基本保持在50%-60%，但单产品销售额较以前显而易见地下降，需依赖新增获批产品改善，预计一两年内重新走上增长道路。

  问：CDMO业务目前大客户拓展情况如何，尤其是在MNC海外客户拿二供及DS项目中，公司的竞争优势和切入供应链的方式是什么？

  答：公司在Biotech和MNC客户端均发力明显，品牌宣传力度加大，通过参加细分行业展会（如多肽、ADC展会）拓展客户。MNC方面，前20名客户中约60%已将研发订单（临床项目）与公司合作，此前以商业化项目为主；中国Biotech客户方面，今年拿到的二供IND项目更多。核心优点是：一是成本优势，源于原料药生产的成本控制、运营效率及技术实力；二是与MNC的长期合作伙伴关系，其资源逐步向公司研发合作转移；三是BD服务水平领先，项目获取成效显著。

  答：多肽项目（含DS、多肽片段和保护氨基酸）今年已有114个，其中DS项目9个，3个为较大项目，处在临床一期和二期阶段，预期未来可达上亿美元销售规模。产能方面，固相合成用于小数量项目，液相合成用于大数量项目，固液相结合是公司优势，能大幅度降低多肽成本；新增的固相反应生产能力计划在明年二季度建设完成，可满足当前项目的产能需求。

  问：今年前三季度CDMO业务海外与国内客户收入占比如何？分区域客户的真实需求趋势及增长主要由哪些区域带动？

  答：今年前三季度CDMO业务收入海外占比接近70%，国内占比约30%，国内因项目多未转入大规模商业化供应，故项目数量虽多但收入占比还较低。分区域看，未来美国市场预计占40%左右，中国30%左右，欧洲加日本约30%，中美将是最主要的两个市场。

  答：公司正在考虑多种方式对核心团队进行激励，但目前尚无实质性进展，如有进展将公告披露。

  答：合同负债科目存在阶段性和结构性因素，今年部分符合收入确认条件的预收款已转换为收入，导致期末合同负债余额变动，这与客户业务的阶段性结构有关。

  问：未来公司费用率（尤其是研发费用率、管理费用率）的展望如何？CDMO业务持续招聘研发人员对费用率有何影响？

  答：CDMO业务因项目快速增加，研发人员目前偏紧张，公司已启动社招200人、校招300余人的招聘计划，总招聘规模近500人，招聘工作正在紧密进行。当前CDMO研发团队约900人，全公司研发人员约1300人；研发实验室硬件可支撑2000人研发团队规模，预计未来2-3年内达到2000人规模。CDMO业务属于高研发投入领域，研发投入与项目数量直接相关，是项目向后期生产转化的必要条件。

  答：公司通过汇率补偿协议和对冲工具管理汇率风险，70%的汇率敞口已通过锁定汇率操作，汇兑损益对业务影响较小。2025年1-9月汇兑损益为两百多万元，单季度汇兑损益不到一千万元，去年1-9月为七百多万元，整体影响平稳。公司认为人民币不存在大幅度单边升值基础，将继续采用对冲方式减少影响波动。

  答：目前原料药行业除维生素和少量氨基酸品种外，绝大部分原料药品种价格处于历史低位，行业毛利为多年来的最低位置。当前原料药板块毛利率不到20%，进一步下降风险非常小，这样的一种情况也不可能长期持续。

  问：今年到三季度及全年CDMO客户数量大概会达到什么级别？未来新分子类型（如多肽、ADC等）的增速如何预测？

  答：CDMO客户数量方面，Q3约为670家，预计到年底将超过700家，客户拓展速度较快。新分子类型方面，公司积极跟踪多肽、GLP-1等热点项目，GLP-1客户倾向选择产能较大的CDMO伙伴以满足快速放量需求。ADC领域，公司虽无抗体等大分子业务，但拥有高活车间及ADC研发团队，主要聚焦payload、linker业务，并已与国内一家大分子CDMO达成战略合作，双方形成互补，随着GMP分段问题逐步解决（如DS、DP及linker分段已获药监局认可），该领域业务推进将非常迅速。

  问：公司2027、2028年特色原料药板块有哪些市场潜力较大的品种，以及未来两、三年该板块的体量规划如何？

  答：具体品种因涉及项目保密不便透露，但公司在特色原料药战略上，除优化现有项目成本竞争优势外，正大力开拓新品种，每年有十几个DMF申报注册，计划三年后每年新增约十个获批品种，届时累计将有二、三十个特色原料药品种，预计未来2-3年将迎来新的增长阶段。

  问：兽药板块中氟苯尼考的当前市场供需、价格情况如何，后续价格拐点何时出现，以及该板块在公司业务中的占比？

  答：氟苯尼考目前处于历史低价，市场供大于求，主要生产企业因自供中间体和原料药，价格处于底部，多数已无利润。虽无法确定具体拐点时间，但进一步大幅度下滑可能性不是很大，当前市场需时间消化产能，未来价格弹性较大，一旦供需改善，盈利将较快好转。目前，兽药品类在公司API业务中占比较小。

  问：CDMO业务中国内外价格差异、同类型项目价格趋势以及兽药项目占比情况如何？

  答：国内外价格差异方面，海外（尤其是美国）客户支付能力更强。同类型项目价格趋势上，2025年以来随创新药回暖，客户更关注管线进展，头部企业已开始调升价格至正常水平，公司CDMO业务毛利率呈上涨的趋势，且CDMO竞争并非仅依赖价格，质量、服务、交付和速度是综合考量因素。兽药项目在CDMO业务中占比约20%左右，而人用药CDMO上涨的速度大幅超过兽药;

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